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2025年2月8日，中國核能行業協會發布第51期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2025年2月）”。一、短期－月度現貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：現貨價格或小幅回升并伴隨震蕩，主要原因是現貨市場供需仍處脆弱平衡，任何生產不及預期消息將被快速放大并反映至價格上，特朗普施政策略則需持續關注，預計現貨價格的波動區間為70.00-80.00美元/磅。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的短期指數平滑模型，預計未來3個月現貨價格會小幅回升。

1月市場復盤：1月份現貨價格整體呈現小幅下跌趨勢。1月初，哈薩克斯坦最大礦山之一Inkai礦宣布暫停生產，短暫加劇市場供應緊張情緒，現貨價格小幅走高至75.00美元/磅，隨著市場判斷該礦停產僅為短期行為，不會對生產造成實質影響，現貨價格逐步回落并保持平穩。1月下旬，受特朗普上任后超預期的關稅政策以及Deepseek發布的擾動，市場避險情緒升溫，引發價格震蕩下跌，并于月底收于67.30美元/磅。

展望未來，影響未來3個月（2025.02—2025.04）現貨價格的因素包括：

生產商生產——產量缺乏提產彈性。各大生產商暫未公布2025年產量指引，從全球各主要產區的現狀及稟賦分析，預計哈薩克斯坦將是今年供應端增長的主力，但考慮到開采稅率上調及硫酸短缺的影響，其提產幅度有限，加拿大、澳大利亞在產礦山的提產潛力已被充分挖掘，而其復產或新上線項目均處于爬坡期。總體來看，各主要產區的提產幅度有限，天然鈾價格仍具有較強的底部支撐。

投資基金采購——二次需求持續放緩。由于SPUT投資基金的采購節奏對利率以及鈾資產表現變化較為敏感，1月發生的事件迫使其進一步放緩采購。一方面，Deepseek的問世擾動全球資本市場，大量資產價值受到沖擊，鈾相關金融產品也隨之下跌。另一方面，美聯儲宣布維持現有利率水平不變，后續也將謹慎考慮降息決策，投資基金的融資環境短期內較難改善，預計其采購節奏將持續放緩。

電力需求預期——AI數據中心的電力需求增量或被高估。1月底，中國Deepseek發布開源AI大模型，其以極低的成本研發出可媲美當前全球最先進模型的產品，歐美擔憂此前可能高估了AI數據中心未來的電力需求，引發部分市場參與者看空近半年受到熱捧的“AI+核電小堆”的投資組合，短期內給現貨價格帶來下行壓力，中長期的影響有待觀察。

特朗普就任美國總統——政策導致市場保持觀望。特朗普宣布將對墨西哥、加拿大以及中國加征進口關稅（已決定暫緩30天執行），一方面可能再次推高美國通脹，從而影響美聯儲下調利率的決策，減弱融資環境改善的預期，另一方面是新政策將對來自加拿大的能源產品加征10%的關稅，或抬高加拿大鈾產品成本，給予現貨價格底部支撐。由于特朗普政府對待核電態度尚未完全明朗，預計在其各項政策主張落地前，市場將受避險情緒主導，持觀望態度。

本期預測結論是：綜上，未來3個月，需求端未出現明顯變化，而供應端缺乏彈性，我們認為現貨價格仍具較強韌性，但考慮到現行利率水平難以催化投資基金更多采購需求，推動價格上漲動力不足，同時受特朗普關稅政策以及Deepseek效應影響，市場可能受避險情緒主導，延續震蕩態勢，預計現貨價格波動區間為70-80美元/磅，后續需持續關注上述事件在市場引發的蝴蝶效應。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的短期凈指標值模型，預計未來3個月現貨價格總體保持平穩并小幅上漲。

中長期－年度現貨、長期價格預測指數（季度更新）將于2025年4月初更新并發布。