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    　11月22日晚，株洲天橋起重機(jī)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天橋起重”，股票代碼002523）發(fā)布招股意向書，擬公開發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股A股，并將于12月1日進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)研究員發(fā)現(xiàn)，該公司雖屬于機(jī)械制造老行業(yè)，但目前正面臨著千載難逢的歷史機(jī)遇，其二股東中鋁國(guó)際的強(qiáng)大背景及進(jìn)軍核電等獨(dú)特的概念將確保公司未來(lái)的成長(zhǎng)性。公司上市后，可能會(huì)受到機(jī)構(gòu)資金的追捧。

    天橋起重發(fā)源于1956年成立的株洲起重機(jī)廠，主要從事各種起重設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是國(guó)內(nèi)起重機(jī)械制造行業(yè)重點(diǎn)骨干之一，也是我國(guó)南方地區(qū)最大的橋、門式起重設(shè)備制造商。公司產(chǎn)品主要用于鋼鐵、電解鋁、機(jī)械、交通運(yùn)輸、電力等行業(yè)。目前公司訂單飽滿，未來(lái)公司產(chǎn)品還將積極進(jìn)入核電、鐵路等應(yīng)用領(lǐng)域。

   　該公司發(fā)行前總股本1.2億股，公司控股股東及實(shí)際控制人是株洲市國(guó)有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)，本次發(fā)行前持有公司27.42%的股權(quán)。公司第二大股東為中鋁國(guó)際工程有限責(zé)任公司（中鋁國(guó)際），持股17%。受益冶金行業(yè)落后產(chǎn)能改造

    　按照《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》要求，2010年和2011年我國(guó)將淘汰落后煉鐵能力7200萬(wàn)噸、煉鋼能力2500萬(wàn)噸。隨著鋼鐵冶煉技術(shù)的升級(jí)，其所需配套的起重設(shè)備也必須在起升重量、防磁等級(jí)、絕緣等級(jí)、自動(dòng)化水平、可靠性方面進(jìn)行相應(yīng)的提升。即使未來(lái)幾年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定，每年起重機(jī)需求額大約為60億元；

   　最近幾年我國(guó)電解鋁行業(yè)耗電量約占到全國(guó)發(fā)電量的5%，降耗減排需求十分迫切，2010年4月國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》明確要求：2011年底前，淘汰100kA及以下電解鋁小預(yù)焙槽。電解鋁工藝改進(jìn)將帶動(dòng)起重機(jī)的更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)未來(lái)三年電解鋁行業(yè)對(duì)起重機(jī)年需求量約9億元。

    　至2010年6月底，公司已簽訂未確認(rèn)收入的訂單額有7.08億元，為未來(lái)公司業(yè)績(jī)打下了良好基礎(chǔ)，公司近3年來(lái)訂單情況良好，一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。

    　公開資料顯示，2010年前3季度，全國(guó)起重機(jī)產(chǎn)量499萬(wàn)噸，即使在受國(guó)際金融危機(jī)影響的2008和2009年，起重機(jī)行業(yè)仍保持20%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)專家分析，起重機(jī)應(yīng)用于基礎(chǔ)建設(shè)、工業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程和城市化進(jìn)程尚處于中期階段，未來(lái)起重機(jī)市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間。二股東背景得天獨(dú)厚

   　依托靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和企業(yè)文化，天橋起重在市場(chǎng)開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、質(zhì)量控制、售后服務(wù)等系列環(huán)節(jié)，均打造出鮮明核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司行業(yè)地位不斷提高，2009年市場(chǎng)份額達(dá)到第十名。

   　 公司市場(chǎng)主要集中在冶金設(shè)備中型專用起重機(jī)，技術(shù)門檻相對(duì)較高，和其他公司構(gòu)成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，確保了公司較高的利潤(rùn)率水平。

   　 值得一提的是，股東背景保障了天橋起重在電解鋁行業(yè)的市場(chǎng)占有率。公司與中國(guó)鋁業(yè)長(zhǎng)期開展合作，公司第二大股東中鋁國(guó)際是中國(guó)鋁業(yè)的子公司，下轄5家國(guó)家級(jí)甲級(jí)設(shè)計(jì)研究院、2家大型綜合建筑安裝公司和置業(yè)發(fā)展公司等，擁有國(guó)內(nèi)和國(guó)際電解鋁項(xiàng)目設(shè)計(jì)和最先進(jìn)技術(shù)，股權(quán)關(guān)系有利于公司維持在國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的市場(chǎng)份額。

    　中鋁國(guó)際憑借具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)，“走出去”求發(fā)展，積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司作為中鋁國(guó)際的起重設(shè)備供應(yīng)商和參股公司，未來(lái)有望跟隨中鋁國(guó)際快速打開國(guó)際市場(chǎng)，開拓更大的發(fā)展空間。進(jìn)軍核電值得期待

    　除了在傳統(tǒng)的鋼鐵和電解鋁領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品，鞏固市場(chǎng)份額，公司還不斷向其他領(lǐng)域拓展市場(chǎng)空間，積極研發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)入鐵路、核電等應(yīng)用領(lǐng)域。

　　目前公司已經(jīng)研發(fā)生產(chǎn)鐵路快運(yùn)專線架橋設(shè)備。架橋設(shè)備屬于大型機(jī)械成套設(shè)備，具有技術(shù)含量高、安全可靠性高，自動(dòng)化程度高等技術(shù)特點(diǎn)。

    　公司與中鐵武漢工程機(jī)械設(shè)計(jì)研究院合作完成了450T 提梁機(jī)的設(shè)計(jì)、試制，已投入到武廣快速客運(yùn)專線梅村、耒陽(yáng)制梁場(chǎng)的生產(chǎn)中，該提梁機(jī)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。900噸運(yùn)梁車、900噸架橋機(jī)處于商務(wù)洽談階段。

   　 核電起重機(jī)是核電站不可缺少的重要設(shè)備之一，主要應(yīng)用于其他設(shè)備的安裝架設(shè)、核反應(yīng)堆裝卸料以及系統(tǒng)設(shè)備的檢修與維護(hù)，質(zhì)量要求極高，目前，公司已就福清、方家山核電工程部分起重設(shè)備與中國(guó)核電工程有限公司簽訂了供貨合同，未來(lái)公司將加大核電起重機(jī)設(shè)備的研發(fā)力度。

    　目前中國(guó)正在運(yùn)行的核電站有6個(gè)，總計(jì)達(dá)到9068MW。從目前國(guó)內(nèi)核電建設(shè)和規(guī)劃來(lái)看，核電行業(yè)正面臨新一輪發(fā)展高潮。目前有13個(gè)在建機(jī)組，裝機(jī)容量達(dá)到33.70GW ，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)可以達(dá)到86GW 的核電裝機(jī)容量，2030年將達(dá)到130GW-160GW ，行業(yè)發(fā)展空間巨大。

    　另外，我國(guó)目前銅、鉛、鋅的冶煉專用起重設(shè)備幾乎全部依賴進(jìn)口，且價(jià)格非常昂貴。公司已與長(zhǎng)沙有色冶金設(shè)計(jì)研究院冶金分院簽訂了聯(lián)合研發(fā)電解銅、鉛、鋅專用起重機(jī)的技術(shù)開發(fā)合作協(xié)議，技術(shù)目標(biāo)是達(dá)到國(guó)際水平，實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口，并在國(guó)內(nèi)工程項(xiàng)目中推廣應(yīng)用。其中，電解鉛專用起重機(jī)已于2009年底完成設(shè)計(jì)工作，2010年4月公司已與江西銅業(yè)集團(tuán)公司簽訂了電解鉛專用起重機(jī)銷售合同。募資項(xiàng)目將緩解產(chǎn)能不足

    　公司擬向社會(huì)公開發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股人民幣普通股，募集資金用以投資3個(gè)直接與擴(kuò)大產(chǎn)能相關(guān)的募集資金投資項(xiàng)目。

    　其中，位于龍頭鋪廠區(qū)的大型成套物料搬運(yùn)設(shè)備年產(chǎn)120臺(tái)套建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資9983萬(wàn)元。本項(xiàng)目建設(shè)完成進(jìn)入穩(wěn)定期后，預(yù)計(jì)年實(shí)現(xiàn)銷售收入44660萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3856萬(wàn)元；投資利潤(rùn)率32.49%，內(nèi)部收益率28.30%，投資回收期（含建設(shè)期）5.34年。

    　位于田心廠區(qū)的橋、門式起重設(shè)備年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸改擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資6552 萬(wàn)元，其中募集資金投資安排5317.66萬(wàn)元。該項(xiàng)目建設(shè)完成進(jìn)入穩(wěn)定期后，預(yù)計(jì)年新增銷售收入13760萬(wàn)元，新增凈利潤(rùn)1361萬(wàn)元；增量投資利潤(rùn)率18.55%，增量投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率20.70％；投資回收期6.22年。

    　位于田心廠區(qū)的起重機(jī)核心零部件加工項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資5804萬(wàn)元，其中募集資金投資安排5060萬(wàn)元。該項(xiàng)目建設(shè)完成進(jìn)入穩(wěn)定期后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入1億元，凈利潤(rùn)947萬(wàn)元；投資利潤(rùn)率15.16%，內(nèi)部收益率14.3%，投資回收期7.66年。

    　受制于資本實(shí)力不足以及資金渠道有限影響，公司長(zhǎng)期面臨產(chǎn)能制約業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題，募投項(xiàng)目完成后，公司產(chǎn)能將大幅提高，有利于緩解目前公司產(chǎn)能不足的局面，提高公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。

    　從對(duì)公司的生產(chǎn)場(chǎng)地的實(shí)際調(diào)研情況看，大型成套物料搬運(yùn)設(shè)備年產(chǎn)120臺(tái)套建設(shè)項(xiàng)目的廠房已利用自有資金開始建設(shè)，因此我們估計(jì)在公司IPO 融資到位后，該項(xiàng)目有望提前竣工投產(chǎn)，其它兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)會(huì)按時(shí)完成。