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2024年9月11日，中國核能行業協會發布第46期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2024年9月）”。

一、短期-月度現貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：市場擔憂高稅率、硫酸短缺等因素將對哈原工2025年產量造成一定影響，同時美聯儲9月可能降息，融資環境的改善或將驅動市場需求小幅增加，預計現貨價格將會小幅震蕩上行，波動區間為80-90美元/磅。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的短期凈指標值模型，預計未來3個月現貨價格會小幅回升。

8月市場復盤：8月份現貨價格整體呈現下跌趨勢，但交易量相較7月有所回升。8月初，哈原工上調了其2024年產量指引，現貨價格受其影響由8月1日的85美元/磅持續下跌至8月7日的81.50美元/磅附近，隨后市場保持平靜，買方有零星需求出現，賣方小幅調低報價吸引成交，價格降至78美元/磅附近，為自2023年11月以來最低點。8月26日，哈原工調整2025年產量指引，約為2.5-2.65萬tU，較其早前計劃中100%底土使用協議所對應的3.05-3.15萬tU的產量有所下降，但仍較其2024年產量提升約12%（各礦山產量具體調整信息暫未披露），與市場預期基本一致，雖然項目建設延期及硫酸短缺風險限制了哈原工進一步提升產量，但對現貨市場的影響較為有限，價格僅小幅回升至79美元/磅。

展望未來，影響未來3個月（2024.9—2024.11）現貨價格的因素包括：

生產商年產量預期——供應端短期內的改善給現貨價格帶來下行壓力，但中長期看供應端的恢復存在變數。8月，哈原工調整2024-2025年產量預期，同時表示其庫存水平較為充足，能滿足2025年合同交付需求，緩和了市場對供需緊平衡的預期。值得關注的是，由于哈國硫酸成本及開采稅率的提高，哈原工未來成本壓力顯著提升，或將一定程度上抑制在哈礦山未來的產量增長，此外，尼日爾局勢的發展可能持續影響在尼礦山產量，或將扭轉市場對供應端正在改善的預期，具體影響還需進一步觀察。

投資基金采購——逐步恢復采購，規模有限。受到股價低迷及美聯儲高利率持續影響，SPUT基金已接近3個月未進行任何現貨采購。8月下旬，美聯儲雖已明確釋放9月降息信號，但其降息幅度與節奏仍存在變數，可預見的是逐步寬松的融資環境將一定程度上刺激投資基金的采購，同時降息或將驅動美元指數進一步走弱，購買以美元計價的天然鈾資產成本降低，國際資本可能更多地進入天然鈾市場，刺激現貨需求增加。預計投資基金將從9月下旬開始逐步恢復采購，采購規模與美聯儲降息幅度關聯較大，目前預計采購量相對有限。

貿易商交易——交易頻率逐漸加快。8月市場熱度有所回暖，交易頻率較7月有所提高，但現貨價格不斷走低，貿易商對價格的持續下行持觀望態度，報價保守，進出貨也較為謹慎。預計貿易商會在投資基金恢復采購后，隨著市場交易量上升，逐步增加其交易頻率。

本期預測結論是：綜上，未來3個月，供應端的改善將一定程度上對價格產生抑制作用，但后續伴隨美聯儲可能開啟的降息周期，天然鈾市場獲得更多關注，或將驅動現貨需求逐步回升，現貨價格或將震蕩上行，波動區間為80-90美元/磅。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的短期BP模型，預計未來3個月現貨價格會持續回升。

中長期-年度現貨價格預測指數（季度更新）將于2024年10月初更新并發布。