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　　中期業績符合預期。公司2008年上半年實現營業總收入120.70億元人民幣，較上年同期增長2.52％；凈利潤為4.48億元人民幣，較上年同期下降62.38％；實現每股收益0.54元人民幣，較去年同期下降了59.40％。如果扣除上半年計提的地震損失所造成的不超過16億中的3億元，08年上半年凈利潤7.22億元，同比下降33％。

　　新增訂單大幅增長，風電、核電占比增加。公司市場訂單取得佳績，新增訂單450億元，在手訂單達1,140億元。公司新簽訂的訂單中核電、風電的比重明顯增加，分別占上半年新增訂單的33％和13％。我們了解到東方電氣上半年的新增訂單要多于哈動力，和上海電氣相仿，并且東方在這三家中訂單結構最好，即風電、水電、核電等成長性較好的訂單占比最大。我們預計東方電氣的全年新增訂單會達到700億元，08年底的在手訂單能達到1,600億元，確保了未來三年的收入維持在高位水平。

　　火電毛利率下降，風電、水電毛利率上升。08上半年綜合毛利率為15.51％，同比下降了5.32個百分點，分產品來看：1、火電產品毛利率為16.55％，同比下降了6.71個百分點。主要由于:1）鋼價上漲：2）交貨壓力增加使得外包比例增加；3）毛利率較低的新產品及一些大容量高參數的產品在公司總體銷售結構占比增加；以及4）地震影響。2、水電毛利率本期為11.20％，同比上升了3.11個百分點。上升原因主要是公司在對產品結構進行調整后，結構趨于合理，使得效益得到增長。3、風電毛利率本期為14.69％，同比上升了9.89個百分點。主要是因為風電批量增加和零部件國產化率的迅速提高。現在我們已經觀察到近期鋼價有所回落，由于公司的成本反應較鋼價有一定滯后，我們預期公司下半年毛利率仍然不會提升，但09年毛利率會隨著鋼材下降有較大幅度回升。

　　08年上半年，風機業務的收入達到13.9億元，同比增加206％，毛利率達到了14.69％，同比上漲了9.8個百分點。上半年風機新增訂單為58.5億元，加上7月份公布的中標酒泉風電項目的73億訂單，我們預計08年全年公司的風機新增訂單在150億元左右，同比去年新增70億元風機訂單有115％的漲幅。我們對中國的風電發展依舊十分看好，東汽的1.5兆瓦風機已經穩居國內的頭三甲的地位，風機業務將是公司未來的重要利潤增長點。